重庆啤酒业绩稳定增长，盈利能力有望提升

重庆啤酒(600132)在过去一年里实现了量价齐升，其中疆内乌苏、乐堡和重庆嘉士伯品牌的业绩表现较为突出。啤酒收入实现了稳定增长，同时高档、主流和经济啤酒的收入同比均有所提升。此外，公司在大城市计划的推进下，南区市场表现尤为优异。

尽管结构升级放缓对盈利能力产生了一定影响，但公司在费用管控和原料成本改善方面有望取得突破。预计24年大麦采购成本或有下降，有望进一步改善吨成本。

在收入和利润方面，预计24年公司目标收入增速将在中到高个位数之间，结构企稳和费用管控下，盈利能力有望实现稳中有升。同时，公司分红率达101%，股息率超过4%，基本面改善值得期待。

对于未来业绩，预计2024-2026年公司收入增速将逐年递增，归母净利润增速及每股收益也将逐年提升。在当前估值具有性价比的情况下，市场对公司的信心有望逐步增强。

值得注意的是，消费升级的持续推动以及乌苏及乐堡全国化开拓的顺利进行将成为公司业绩增长的催化剂。然而，啤酒市场的动销情况以及乌苏品牌的市场表现也将对公司业绩产生一定影响。

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